首先是万科。作为一直以来的标杆房企，没想到万科的“失血”速度会这么快。在蜜妹印象里，这并非该公司首次巨亏，2024年也亏了494.8亿元。
在蜜妹看来，万科的困境还有一层结构性原因，那就是它太“万科”了。行业龙头、职业经理人文化、强调安全边际，这些标签在上涨周期里是护身符，在下行周期里反而成了枷锁。
因为万科不敢像民营房企那样激进降价甩货，怕伤品牌；也不敢完全停工保现金流，怕违约。结果是既没保住现金流，也没保住利润……
2025年，美凯龙以237.2亿元的亏损额位列亏损榜第二。但它的营收只有65.82亿元，同比还降15.85%。这意味着它的亏损几乎全部来自资产端，而不是经营端。
过去十年，它的资产负债表里“投资性房地产”科目占比都很高，但2025年商业地产估值泡沫破裂，商场租金回报率下降，导致公允价值一次性回调，这块的亏损就扩大了200亿元左右……
现金流持续减少，短债压顶，现在的美凯龙可以说是压力山大。问题还在于，如果卖资产还债，就等于确认亏损。不卖资产现金流又hold不住。这个局如何破？真的太难了。
第三位是有央企血统的文旅地产巨头华侨城，旗下拥有欢乐谷、欢乐海岸等知名文旅产品线。2025年该司亏损145.0亿元，营收313.8亿元，同比下降超过四成。
据财报数据蜜妹看到，金地集团2025年一季度归母净亏损6.58亿元，二季度累计亏损37.01亿元，三季度累计亏损44.86亿元，而第四季度单季亏损骤增至87.94亿元，占全年亏损的66.2%。
上行周期中，该模式以较少自有资金撬动较大规模；下行周期中，合作项目亏损需按股权比例承担，而合作伙伴可能“甩锅”跑路，金地被迫兜底。
核心原因是，2025年7月世茂集团顺利完成境外美元债重组，当期确认境外债务重组收益695.2亿元，叠加多元业务协同发力，推动业绩实现改善。
综上蜜妹看到，五家涉房企业的亏损有一致性。比如资产重估。过去十年，房企将大量低流动性资产按公允价值计入利润；当市场要求按清算价值重新评估时，差价即为亏损。
另外需要警惕的则是现金流状况。五家中仅美凯龙的每股经营现金流为正，且该金额远不足以覆盖利息等支出。要知道现金流才是企业生存的主动脉。
2026年，A股亏损榜的名单大概率会继续更新。但可以确定的是，房企已不再享有“大而不能倒”的隐性担保。市场的出清过程仍在继续。
韩剧《女仆的秘密》全集北京时间6月16日，马竞后卫朗格莱在对阵巴黎的比赛中，第78分钟两黄变一红被罚下，导致马竞在落后两球的局面下仅能10人应战。除此之外，朗格莱本赛季已送出4次点球。受强降雨影响，三都县多地发生严重洪涝灾害，6月24日9时起，三都县防汛抗旱指挥部将防汛Ⅳ级应急响应提升为防汛Ⅲ级应急响应。韩剧《女仆的秘密》全集《电影《丰裕纵满杨贵妃》》以色列对伊朗的袭击升级后，国际社会密切关注原定于6月15日在阿曼马斯喀特举行的美伊第六轮“核谈”的后续进展。6月14日，阿曼外交大臣巴德尔证实，第六轮伊核谈判不再举行。而伊朗方面的表态一度存在矛盾之处。6月13日，伊朗国家电视台发布消息称，伊朗已决定退出第六轮伊核谈判，而伊朗外交部在6月14日上午的声明中称，并未就新一轮与美国的谈判问题作出“最终决定”。虽然谈判最终未能如期举行，但伊朗的复杂态度值得玩味。白景明表示，即时零售的优势其一在于满足消费者的随机消费需求，酒类消费的一个典型消费场景是到店消费，即配送地址在酒店、大排档、饭店等场所。这类随机性消费是传统电商渠道无法满足的。这个场景既是增量市场，也是存量市场在转化。第二个优势是满足了消费者的尝鲜需求。目前年轻消费者下单具有尝鲜属性，不少订单涉及了几十个SKU，每个SKU可能只购买一瓶或者两瓶。相对传统电商的物流发货，即时零售更加灵活和及时。三是即时零售具有线下零售的优势，例如夏季消费者有低温冷藏需求。前置仓可以在半小时内为消费者配送低温饮品，确保饮用口感，这是线下的核心优势。
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📸 闫军芳记者 孙广仓 摄
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📸 王会转记者 张巍 摄
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